Cân bằng chính sách tiền tệ với đầu tư hệ sinh thái là một thách thức phức tạp
Ngày 28 tháng 04 năm 2025
Cardano hoạt động với nguồn cung bị giới hạn, khiến ADA trở thành nguồn tài nguyên khan hiếm tương tự như BTC. Dự kiến giá cả thị trường của ADA sẽ tăng trong tương lai do nhu cầu cao. Tuy nhiên, có một cân nhắc quan trọng: ngân quỹ nắm giữ 1,7 tỷ ADA, có thể được giải phóng dần vào lưu thông trong những năm tới. Với việc giới thiệu quản trị on-chain, quỹ ngân quỹ sẽ được phân bổ để trang trải chi phí của IOG cho việc phát triển Cardano và đầu tư vào hệ sinh thái.
Cách tiếp cận này có rủi ro. Áp lực bán tăng lên từ việc phát hành ADA có thể tác động tiêu cực đến kỳ vọng của thị trường và sự tự tin của người nắm giữ ADA. Mặt khác, việc bỏ qua các khoản đầu tư vào hệ sinh thái có thể cản trở sự tăng trưởng và gây nguy hiểm cho vị trí của Cardano trong bảng xếp hạng 10 crypto hàng đầu về vốn hóa thị trường.
Đạt được sự cân bằng phù hợp không phải là nhiệm vụ dễ dàng và có thể không có giải pháp dứt khoát. Cần phải suy nghĩ cẩn thận về cách quản lý phân bổ ngân quỹ mà không ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ hoặc sự phát triển của hệ sinh thái. Chúng ta hãy cùng nhau suy ngẫm về thách thức này.
Tìm giới hạn thay đổi ròng lý tưởng
Giới hạn thay đổi ròng (NCL) mới được phê duyệt là 350 triệu ADA đi kèm với những rủi ro đáng kể.
Nếu 350 triệu ADA được bán trong thời gian ngắn, ví dụ, từ tháng 7 đến cuối năm 2025, điều này có thể tạo ra áp lực bán cao, có thể khiến giá ADA giảm xuống mức thấp tới 0,2 USD, dẫn đến những thách thức nghiêm trọng. Rủi ro này sẽ tăng lên trong trường hợp xảy ra một mùa đông crypto khác, làm tăng thêm áp lực bán. Việc tài trợ cho hệ sinh thái theo giá đô la trong điều kiện thị trường giá xuống như vậy sẽ đòi hỏi phải bán một lượng lớn ADA từ ngân quỹ, làm trầm trọng thêm vòng xoáy giảm áp lực bán.
Trong bối cảnh này, NCL cao gây ra mối đe dọa lớn hơn đối với chính sách tiền tệ.
Lịch sử đã chứng minh rằng các dự án như IOTA, Tezos, Algorand và Polkadot đã đầu tư rất nhiều vào hệ sinh thái của họ và phát triển các công nghệ ấn tượng, nhưng họ vẫn phải vật lộn để thu hút hoạt động đáng kể của người dùng. Các chuỗi này không thống trị về mặt tương tác, nhấn mạnh một bài học quan trọng cho các Blockchain khác.
Đối với Cardano, việc duy trì vị trí trong top 10 bảng xếp hạng vốn hóa thị trường là rất quan trọng. Các nhà đầu tư cá nhân, tổ chức và những người đam mê crypto đánh giá các dự án không chỉ dựa trên những tiến bộ về công nghệ mà còn dựa trên hiệu suất thị trường. Nếu Cardano rơi khỏi top 10 trong một thời gian dài, nó có thể không bao giờ lấy lại được vị trí của mình, bất kể sự phi tập trung, quản trị on-chain hay thậm chí là những đột phá như Ouroboros Leios hay Midgard. Mặc dù thực tế này có vẻ không công bằng hoặc chủ quan, nhưng nó làm nổi bật sự không liên quan giữa chất lượng công nghệ và hoạt động của người dùng.
Đạt được các cột mốc công nghệ chỉ là một phần của phương trình. Nếu không có nhà phát triển, thư viện, công cụ và quan trọng nhất là người dùng tích cực, hệ sinh thái không thể phát triển mạnh. Bài học rút ra rất rõ ràng: bảo vệ chính sách tiền tệ phải là ưu tiên hàng đầu. Cân bằng đầu tư vào hệ sinh thái với việc duy trì sự ổn định tài chính là điều cần thiết để thành công lâu dài.
Một hành động quản trị tích cực đề xuất giảm NCL xuống còn 200 triệu ADA, nhưng điều này gây ra một số lo ngại.
Cardano cần đầu tư đáng kể để thúc đẩy công nghệ, hỗ trợ các nhà phát triển và phát triển hệ sinh thái. Nếu không tăng cường hoạt động của người dùng, doanh thu của ngân quỹ sẽ trì trệ hoặc cạn kiệt. Khả năng thứ hai có nhiều khả năng xảy ra hơn. Chi phí liên tục cho việc bảo trì và phát triển sẽ tiếp diễn và dần dần làm cạn kiệt nguồn dự trữ, cuối cùng khiến Cardano trở nên không bền vững về mặt kinh tế theo thời gian.
Giống như Bitcoin và nhiều Blockchain khác, tính bảo mật của Cardano phụ thuộc rất nhiều vào phí—một thách thức ngày càng trở nên cấp bách. Nguồn dự trữ, vốn đóng vai trò là nguồn tài trợ trong những năm đầu của Cardano, đang dần cạn kiệt. Mặc dù về mặt lý thuyết, lạm phát vô hạn có thể giải quyết được vấn đề này, nhưng nó lại tạo ra áp lực bán vô hạn, điều này là không bền vững. Cả Cardano và Bitcoin đều hoạt động theo mô hình cung cấp có giới hạn và cộng đồng của họ kỳ vọng các quy tắc chính sách tiền tệ sẽ vẫn được giữ nguyên. Tăng doanh thu thông qua hoạt động của người dùng và phí là giải pháp khả thi duy nhất.
Tính bảo mật của Cardano cũng phụ thuộc vào việc duy trì phần thưởng staking hấp dẫn. Những phần thưởng này đang giảm dần và trong khi các đề xuất trước đây nhằm tăng chúng đã thất bại, chúng cho thấy nhu cầu rõ ràng từ một số bộ phận trong cộng đồng về các ưu đãi cao hơn.
Ouroboros Leios cung cấp một con đường để mở rộng khả năng mở rộng hơn, điều này rất cần thiết để tăng hoạt động của người dùng và tạo ra doanh thu ngân quỹ. Tuy nhiên, tiềm năng của nó chỉ có thể được hiện thực hóa hoàn toàn với các nhà phát triển tích cực, các công cụ mạnh mẽ và một hệ sinh thái DeFi phát triển mạnh mẽ. Khi Cardano mở rộng quy mô, một hệ sinh thái DeFi mạnh mẽ và được thiết lập tốt phải có sẵn—quá trình này hiện đang được tiến hành.
Việc đầu tư vào cả giao thức Cardano và hệ sinh thái rộng hơn của nó đều rất quan trọng. Việc bỏ qua bất kỳ điều nào cũng sẽ gây nguy hiểm cho sự thành công của dự án.
Bài học rút ra rất rõ ràng: đầu tư vào cả giao thức và hệ sinh thái là điều cần thiết để đảm bảo tính bền vững kinh tế lâu dài của Cardano.
Tìm kiếm sự cân bằng
Cả chính sách tiền tệ và phát triển hệ sinh thái đều đi kèm với rủi ro, và sai lầm trong cả hai lĩnh vực đều có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng. Cuối cùng, chúng ta phải cân nhắc những rủi ro này và đưa ra quyết định. Dựa trên các điều kiện thị trường hiện tại, việc giải ngân 350 triệu ADA có vẻ khả thi. Trong vài năm qua, ba vòng tài trợ Catalyst mỗi năm đã bổ sung tổng cộng 150 triệu ADA hàng năm vào thị trường mà không có bất kỳ vấn đề đáng kể nào.
Theo quan điểm của tôi, rủi ro đối với chính sách tiền tệ ít nghiêm trọng hơn rủi ro của việc bỏ bê phát triển hệ sinh thái. Nếu các nhà phát triển rời khỏi hệ sinh thái, có thể sẽ tốn kém và khó khăn để đưa họ trở lại. Việc xây dựng lại các công cụ và khởi động lại các dự án DeFi có thể mất nhiều năm, khiến chúng ta rơi vào tình huống có những tiến bộ công nghệ như Leios và Midgard nhưng lại thiếu các nhà phát triển bên thứ ba và một hệ sinh thái DeFi phát triển mạnh.
và có thể sẽ ít rủi ro hơn khi chấp nhận một số áp lực lên chính sách tiền tệ hơn là thất bại trong việc xây dựng công nghệ và thu hút sự quan tâm của người dùng đối với giao thức và DeFi.
Mặt khác, việc ưu tiên chính sách tiền tệ quá mức—bằng cách giảm NCL xuống mức tối thiểu nghiêm ngặt, chẳng hạn như 150M–200M ADA—có thể mang lại lợi ích ngắn hạn. Nguồn cung ADA giảm, kết hợp với nhu cầu ổn định, có thể sẽ thúc đẩy giá cả thị trường của nó.
Tuy nhiên, Cardano không thể chỉ dựa vào chính sách tiền tệ của mình, đặc biệt là khi cạnh tranh với Bitcoin trong lĩnh vực này. Thị trường đã cho thấy các dự án cung cấp giới hạn không phải `lúc nào cũng được ưa chuộng. Cardano không đứng ở vị trí thứ hai. Vì vậy nó phải thành công không chỉ thông qua chính sách tiền tệ lành mạnh mà còn bằng cách đạt được hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ. Để làm được như vậy, nó phải khẳng định mình là nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu. Cân bằng các ưu tiên này là chìa khóa cho thành công lâu dài của nó.
Nguồn bài viết tại đây
Chia sẻ bài viết này trên Twitter | Facebook | Telegram
Đọc thêm các bài viết liên quan tại thẻ Tags bên dưới